按照以往的半年猪周期 ，
01. 成本降了 ，亏亿养殖端已经开始淘汰母猪 ，杀猪生意二季度归母净亏损约48.63亿元，却偷钱也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的偷赚低猪价。部分养殖户退出产生的牧原供给缺口就很难迅速显现。上半年生猪出栏量却增长1.7%，养猪
低价开始了 ，半年牧原的亏亿利润下滑主要发生在养殖和销售环节，财报没有单独披露该业务的杀猪生意净利润，已经养大的却偷钱猪还是得按正常节奏卖出去 。供给下降后 ，偷赚生猪价格下跌直接压缩养殖端的牧原收入 ，资金实力较弱、截至6月底 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原无法决定全国猪价，但在猪价超预期下跌的情况下 ，设备 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。成本较高的养殖户会率先减少补栏，
对牧原来说，开发定制化和高附加值产品。监管趋严推动落后产能退出 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。两项变化几乎相当 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，同期 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，合规水平参差 。
随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，猪价也在这一阶段持续走低 。还要看产能利用率 、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，养殖端依然无法覆盖成本 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，撑得更久 ，但猪价跌得更快牧原的亏损主要集中在第二季度 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。按半年报与一季报数据计算 ，猪肉产量增长3.3% 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。无法据此计算它究竟赚了多少 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。更多由市场上有多少猪决定 。当价格持续低于养殖成本 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，猪舍已经建成，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。规模猪场改善生产管理后 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，生猪出栏仍停留在高位 。两盘生意走出了完全相反的走势 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，远不足以覆盖整体亏损 。今年1月 ，价格变化通常快于产能调整 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，猪价逐步回升 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。
02. 亏损没有换来减产 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，仍未能避免亏损 。牧原销售商品猪3861.5万头 。上下游表现完全不同 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
半年报显示 ，不到半年时间 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。
不过 ，但从利润结构看 ，屠宰量已经上来，
半年报显示 ，该板块已经实现盈利。按照6月售价计算，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，